华住赴港上市：募资不超9.7亿美元，Q2净收入降近32%

【环球旅讯】北京时间9月10日上午，华住集团正式通过香港联合交易所官网，公布了华住在港交所二次上市的招股书。这意味着华住赴港上市迈出关键一步。

同时，华住还向美国SEC证监会披露：此次赴港上市计划发行大约2042万股普通股。华住透露，此次赴港上市发行普通股的每股价格最高不会超过368港元（47.48美元）。此次募资总额不会超过9.7亿美元。此前有媒体报道称，华住赴港上市计划募资不超过10亿美元，但华住并未正面回应市闻。

截至目前，在纳斯达克上市的华住，每股价格为44.55美元，华住目前市值约132亿美元。

华住赴港招股书透露：华住今年第二季度净收入19.53亿元人民币，同比下降近32%；本季度净亏损5.54亿元人民币，相比之下，去年同期净利润为6.05亿元。本季度Legacy Huazhu（未包含德意志酒店业绩的华住）RevPAR为137元人民币，同比下降30%；入住率为71%。

募资用途

• 约40%将用于支持公司的资本支出及开支，以加强公司的酒店网络包括新酒店开业以及现有酒店的升级及持续维护。
• 约30%将用于偿还公司于2019年12月提取的500百万美元循环信贷融资的一部分。
• 约20%将用于增强公司的技术平台，包括公司的华住会。
• 约10%将用于一般公司用途。

华住此次计划赴港上市，是基于目前的资本市场动态。2018年港交所公布的重磅上市改革，也是酝酿中概股回归浪潮的推动力之一。其中一个重要改变，即允许同股不同权股权架构的企业在港上市。也因此，小米、美团等众多内地科技概念股已率先在香港资本市场登陆。中概股的回归潮是以优质的新经济龙头企业为主，这类企业的回归给港交所增加了优质的稀缺标的，并且一定程度上提高了整个港股市场的流动性。

华住表示，后疫情时代，酒店行业整合加速，人们出行住宿倾向于选择大连锁品牌，华住具备强大的行业整合能力（大连锁优势），回港上市融资后将抓住机会加速扩张，推进酒店行业的供给侧改革。本次回港上市将优化华住的股权结构，方便内地投资人在中外联动市场进行交易，也有利于华住价值最大程度地释放。

现行股权架构披露

据招股书披露，华住目前主要董事及高管季琦、吴炯、赵彤彤分别对公司实益持股33.53%、2.58%、8.86%；全体董事及高管对公司实益持股共计36.3%。

在外部股东方面，雅高当前实益持有华住大约5.23%；但华住在港上市后雅高的持股比例将被稀释，并不再为华住的“主要股东”；携程对华住持股约7.42%。

投资并购整合

自2012年起，华住已成功完成收购四家公司，即星程酒店、桔子水晶、布洛斯酒店管理（花间堂）及德意志酒店，并与雅高订立战略联盟。这些战略结盟措施，不仅令华住有效地扩展品牌组合及酒店网络，亦与其现有平台及资源产生协同效应。

例如，华住于2017年5月收购精品酒店桔子水晶，并于一个季度内全面整合其业务。藉由将桔子水晶酒店的系统与华住会、客户关系管理系统及中央预订系统（CRS）整合，桔子水晶酒店可为其客户提供更方便操作及个性化的预订、房型选择及支付体验。自2017年3月至2017年8月，桔子水晶酒店来自CRS的预订由1至2%上升至18.6%，在营至少六个月的桔子水晶酒店平均的平均可出租客房收入由319元增长至395元，而桔子水晶的员工与客房比例则由0.35降至0.21。此外，凭借业务开发能力及加盟商网络，桔子水晶酒店数目已大幅增长，由截至2017年6月30日的140家增长至截至2020年3月31日的350家。

除此之外，华住在2015年投资了上海方糖创业服务及北京青普旅游，于2016年投资了 AAPC LUB（雅高香港公司）、新派公寓（CYPA）、丞家（上海） 投资及创邑，及于2017年投资了布洛斯酒店管理、OYO及若干酒店业证券。

2018年1月，华住宣布与 TPG Capital Asia成立一家合资企业。Hitone其后亦投资该合资企业。2018年8月，华住分阶段完成了对布洛斯酒店管理多数股权的收购。自2017年至2019年，华住亦从公开市场上收购了雅高及其他公司的股份，并投资了若干酒店相关基金。2020年1月， 华住完成了对Steigenberger Hotels AG（德意志酒店集团）全部股权的收购。

关联方交易

• Trip.com（携程）

华住于日常业务过程中与Trip.com进行交易，Trip.com向华住提供预订服务。

截至2017年、2018年及2019年12月31日止三个年度以及截至2019年及2020年3月31日止三个月，华住就租赁及拥有的酒店向Trip.com支付其预订服务的佣金费用合共分别为人民币7700万元、人民币6100万元、人民币7200万元、人民币1600万元及人民币600万元。

2018年12月31日及2019年12月31日以及截至2019年及2020年3月31日止三个月，华住就租赁及拥有的酒店向Trip.com支付的租赁开支分别为人民币1800万元、人民币1800万元、人民币400万元及人民币500万元。

2017年、2018年、2019年及2020年第一季度，华住向Trip.com提供市场推广及培训服务并分别录得来自Trip.com的服务费人民币2400万元、1200万元、4100万元及3800万元。

2010年首次公开发售前的私募配售中，Trip.com向华住购买7,202,482股股份以及按相等于首次公开发售每股价格的价格向Chengwei Funds、CDH Courtyard Limited、IDG Funds、Northern Light Funds及Pinpoint Capital 2006 A Limited购买合共11,646,964股本公司股份。

此外，Trip.com首次公开发售按首次公开发售价认购合共3,200,000股美国预托股份。向Trip.com发行及出售的美国预托股份乃按于华住的首次公开发售中发售的其他美国预托股份之相同条款所作出。

• 雅高

2016年1月，华住完成与雅高的战略联盟交易，加入大中华地区势力以发展雅高品牌，并与雅高形成广泛且长期的联盟关系。交易后，雅高成为华住的主要股东之一，并获授于华住的董事会指定一名董事的权利。

截至2017年、2018年、2019年12月31日止三个年度以及截至2019年及2020年3月31日止三个月，华住分别录得支付予雅高的品牌使用费、预订费及其他相关服务费人民币1100万元、人民币1800万元、人民币2800万元、人民币400万元及人民币400万元。

截至2017年、2018年、2019年12月31日止三个年度以及截至2019年及2020年3月31日止三个月，华住亦确认雅高的服务费人民币800万元、人民币1400万元、人民币900万元、人民币200万元及人民币100万元。

Q2业绩披露

据招股书披露：华住今年第二季度净收入19.53亿元人民币，同比下降近32%。

第二季度华住净亏损5.54亿元人民币，相比之下，去年同期净利润为6.05亿元。

截至6月底，Legacy Huazhu（未包含德意志酒店业绩的华住）RevPAR为137元人民币，同比下降30%；入住率为71%。

华住的净收入自2017年的人民币82.29亿元增长至2018年的人民币100.63亿元，并进一步增长至2019年的人民币112.12亿元。于2017年、 2018年及2019年，华住应占净收入分别为人民币12.28元、人民币7.16亿元及人民币17.69亿元。于各有关期间，华住的经调整EBITDA（非公认会计准则） 为人民币23.79亿元、人民币32.69亿元及人民币33.49亿元，经营活动产生的净现金为人民币24.53亿元、人民币30.49亿元及人民币32.93亿元。

资料显示，2020年第一季度，华住包括客房收入及非客房收入的酒店总营业额为人民币50亿元，同比下降32％。不包括德意志酒店，酒店营业额下降49％。第一季度净收入为人民币20亿元（2.84亿美元），同比下降15.7％。

截至2020年3月31日，华住共有5953家酒店、575488间客房在运营，还有2375家未开业的筹建中酒店。不包括德意志酒店，华住共有5838家酒店、552362间客房在运营。

在开店方面，今年第一季度，华住开设了296家酒店，其中包括10家直营店和286家管理加盟店和特许店；其中，德意志酒店开设了5家酒店，其中包括3家直营店和2家管理加盟店和特许店。截至2020年6月30日，华住拥有在营酒店6,187家（含由附属公司德意志酒店所经营的116家酒店）。

华住表示，华住15年高速成长，从0到今天6000余家门店，国外同等规模的酒店集团，至少花了50年以上的时间；2010年华住美国上市之时，市值约280亿人民币，10年之后的今天，市值130亿美元（约900亿人民币），10年间市值增长3倍。

目前，华住复苏势头明显，本地市场增长迅速，截至8月中旬，华住集团开业率98%，单日出租率破90%，单日RevPAR破200元。

“三位一体”的战略

对于集团的未来发展战略，华住提出了“三位一体”的酒店业三段论：从钢筋混凝土时代到钢结构时代（从豪华品牌到轻资产连锁酒店管理）到未来的合金时代，华住要升级到品牌、流量、技术三合一的合金军团，打造复合材料的新型酒店公司。其中，品牌排第一，流量排第二，技术排第三，有先后次序。

此外，在当前充满不确定性的国内外形势下，华住将继续重仓国内市场，继续千城万店，下沉三四线市场。中国是全世界最大的成长性市场。经济型酒店的潜在客户是13亿，中档酒店的潜在客户是4亿，豪华档次也是千万级的潜在客户。所以，未来中国的酒店品牌在规模上成为世界第一是必然。酒店行业连锁化率只有17%，到美国71%的比例还有4倍的空间。供给侧的改进空间极大。

华住强调，未来，所有投资都围绕住宿业。华住的商业逻辑，不是追逐那些网红、风口、流行、标题党等因素，而是始终坚持客户是价值创造的起点，坚持服务于最广大消费群体。