海航急速扩张 整合发展模式引人深思

　　近日，海航集团通过收购而组建的香港航空积极筹备在香港上市。香港航空总裁表示，目前上市条件已经具备，在港上市计划有望年内完成。此次香港航空上市，融资规模预计2亿到3亿美元，所融资金将主要是用于购买飞机等。

　　香港航空赴港上市提速，不仅是海航加大境外拓展的一个缩影，同时也是对海航集团“先大后强”，拓展产业链经营模式战略的体现。在欧美经济持续低迷，中国经济走低风险压力不减的今天，这种“先大后强、以大带强”的发展模式再次引来众多的质疑和思考。

　　1993年，海航创始人以1000万元起家，从一家地方航空公司起步，借助资本的力量突破几大国有航空公司的垄断，迅速崛起为国内第四大航空公司，到今天更已成为一家以航空旅游、物流和金融服务为三大支柱的现代服务业综合运营商，总资产超过2600亿元。这一过程不能不说是充满了神奇，同时饱含着经营的智慧。根据笔者的观察，早在数年前，海航就确立了汉莎和全日空的发展模式，其核心是以航空运输业作为主业，并同时进入其直接的上下游产业，包括旅游、酒店和机场产业，通过打通产业链共享客户将航空运输的价值最大化。长期以来，海航坚持“做大规模、做大产值、做大产业链，再以量取胜、以大带强”的发展模式。在资金运作方面，海航最常用的模式是融资、扩张、上市；再融资，再扩张，再造资本运作平台，其中夹杂的则是复杂的资产与股权抵押、系统内资金流动、信托与基金融资等多种方式。规模的扩大为其资金的进入提供了入口，而资金的进入反过来也为规模的快速扩张提供了基础。

　　由于长期的高速扩张，海航曾数度遭遇资金链紧张、旗下企业整合困难的难题，其居高不下的负债率以及资金链断裂的风险也因此受到广泛质疑。近年来，海航集团为进一步明确战略方向，也在不断地做出调整。海航负责人曾表示，关于非战略性自主产业，做得好，就存在，做不好，就退出。2011年，海航就关停了近200家缺乏盈利能力且不具有战略意义的小企业，为后续发展积蓄力量。

　　从目前情况看，海航集团已基本确定了以航空旅游、现代物流和现代金融为核心的总体发展方向。在海航集团的各个板块中，盈利能力最强的是海南航空，2011年前三季度，海南航空归属上市公司股东的净利润达26.6亿元，在国内几大航空公司中一枝独秀。此外，机场板块每年的利润在5亿元左右，金融板块的利润则在10亿元左右。海航集团公布的经审计的2010年营业收入为649亿元，至2011年，集团营业收入有望超过千亿元，同比增长超过30%，继续保持高速增长的势头。

　　笔者认为，看似杂乱的海航图谱其实有着清晰的主线，其发展战略不仅具有很强的前瞻性，而且对于快速发展中的国内旅游行业具有重要的借签意义。

　　其一，迅速提高企业规模，防止被侵吞。一个行业的利润太高，整合就一定会出现。上世纪90年代海航即确定了先下手为强的方针——赶在中国民航整合期到来之前，做大做强海航，一旦整合时期开始，海航要做捕食者，而非被捕食对象。在2000年掀起的民航重组浪潮中，海航迅速收购了新华航空、长安航空和山西航空，完成了全国布局，避免了被整合的命运。这一做法，无疑对目前仍处“野蛮生长”中的旅行社以及在线旅游行业具有重要的借鉴作用。

　　其二，不断拓展产业链条，以主业为核心带动多元化发展。海航做产业集群，以核心业务为主线不断扩展着自己的产业链条。这样既可以有效避免单一产业链条存在的“一环断裂，满盘皆输”的风险。同时，多元化的产业之间还可以互帮互惠。目前，国内旅游企业绝大部分仍集中在产业链的某个环节，产品与服务单一，这虽有利于形成局部突破，但无法形成产业链的整体优势，也无法摆脱旅游业利润率低的行业桎梏。笔者预计，随着中国旅游市场的不断发展，整体市场的洗牌与重组将不可避免，大型旅游运营商必将应运而生，而相关企业向上下游延伸的步伐快慢，将决定最终谁能胜出。

　　其三，减少对银行的依赖，降低资金链断裂风险。海航在资金运作上对银行的依赖占额较大，这就容易受宏观经济政策的影响对发展形成制约。而融资渠道单一，一旦出现问题就面临很大的资金链断裂风险。为此，海航通过并购整合，并积极推进子公司在境内外上市，从而帮助海航进行融资和再融资，保持良好的流动性同时拓宽了融资渠道，降低了对银行贷款的过度依赖。目前国内旅游企业大多是轻资产运行，部分掌握资源的企业在资金运作上又缺乏灵活性，融资渠道过于单一，未来要想做大做强，则必须打通产融之间的隔膜。在这方面，相关企业无疑还有很长的路要走。日前，国务院七部委已发出联合通知，要求未来加大金融对旅游业的支持，这为国内旅游企业做大做强提供了机会，相关企业应做相应的思考，提早布局。

　　其四，提升知名度及政府合作保驾护航。多元化的产业使海航集团在各个领域都为人知晓。同时，不断有子公司积极运作在境内外上市也大大增加了海航的媒体曝光率，为海航做了免费的企业宣传。此外，海航还注重与地方政府的全面合作，稳固其发展根基，进一步提升了对外部环境变化的适应能力。这些也为国内旅游企业树立和培养品牌，提升企业和产品形象提供了有益的思路。

　　当然，海航模式的出现有其独特的市场背景，在很大程度上难以复制，而且从企业长期平衡发展的角度看，也存在较大改善的空间。据了解，目前海航集团负债率为79%，海南航空的负债率为66%，大新华物流负债率超过80%，海航实业负债率为75%，远超过同行业其它企业的负债水平，资金链问题始终让人担心。而急速的扩张与科学管理也存在较大的矛盾，人才储备问题也可能是制约海航进一步发展的重要环节。这些都是摆在海航集团面前的难题，也都值得国内旅游企业深思。