迪士尼vs环球影城财报PK：谁在闷声发大财？

华特迪士尼公司、环球影城母公司Comcast——两家全球主题乐园及传媒集团巨头，近期陆续公布了各自的最新季度财报：

• 本季度迪士尼收入223.3亿美元，同比增长4%；母公司净亏损4.6亿美元。
• 同期Comcast集团整体收入305亿美元，同比增长1.7%；净利润42.5亿美元，同比增长25.1%。
• 环球影城乐园收入占据Comcast集团总收入只是7%；迪士尼乐园相关业务收入占其总收入高达37%。
• 两家公司都在继续发力流媒体业务，双方的传统电视业务都在缩水。

CNN报道称，本季度迪士尼除了国际乐园的业绩良好，几乎所有其他的业务线都面临不少挑战。

而华尔街日报则有文章指出，尽管Comcast宽带业务的客户增速放缓，但这项业务的收入仍在上升，集团整体盈利也继续上涨。同时，电影业务和乐园业务也为Comcast提供了重要的增长动力。

01

迪士尼：流媒体止血

中国乐园复苏强劲

对于迪士尼而言，本季度流媒体业务的亏损已有缩减，但传统电视业务和电影业务的收入也出现了下滑。本季度Disney+流媒体共有1.46亿付费会员，环比上季度减少7.4%。

所幸，主题公园业务给迪士尼带来了惊喜，虽然美国佛州的迪士尼乐园表现平平，但是迪士尼在中国的两大乐园都复苏强劲。迪士尼CEO Bob Iger认为，亚洲地区迪士尼乐园的整体表现都很好，有明显的增长机会。

本季度迪士尼主题乐园收入83亿美元，同比增长13%，主要由于上海迪士尼的复苏增长。但美国地区乐园的运营利润则有所下降，今年暑期佛罗里达州乐园的游客不似以往那么多。

Iger在财报电话会议上说，上海迪士尼和香港迪士尼2个乐园本季度的复苏都超出预期，在收入、运营利润和游客量方面的增长都很好。他认为，乐园和体验相关业务板块，将继续作为迪士尼的重要增长引擎。

Iger说，公司未来可能告别传统电视业务，他将考虑处理迪士尼旗下的电视网络资产的“战略方案”。Iger认为迪士尼未来的三大板块是电影、主题乐园和流媒体。有分析师认为，Iger很清楚未来公司将要出售传统电视业务。

Comcast集团旗下财经网站CNBC报道称，迪士尼计划未来全资收购Hulu流媒体平台，目前该平台仍由迪士尼和Comcast两家公司共同持股。但如果迪士尼要从Comcast手中买到其持有的三分之一的Hulu股份，大概需要90亿美元。

在邮轮业务板块，迪士尼本季度的收入和运营利润增长也不俗。预计下个季度的邮轮预订入住率（booked occupancy）高达98%。在供应量方面，迪士尼邮轮将实现其全球运力的翻倍增长，预计2025财年将新增两艘邮轮，2026年还将再增加一艘。

在去年底闪电回归迪士尼的Iger，此前曾设下目标，要通过结构重组、提升效率等方式，为迪士尼节省55亿美元的成本开支。从目前情况来看，他认为公司有望超额完成这个目标。本季度，迪士尼流媒体业务亏损5.12亿美元，亏损收窄了超过5亿美元，超出华尔街分析师的预期，主要由于流媒体会员价格上涨和营销开支缩减。

02

Comcast：乐园+电影是增长主力

北京环球影城亏损收窄

对于环球影城的母公司Comcast而言，由于集团旗下主题乐园游客量增加、《超级马里奥兄弟》《速度与激情》等电影票房可观，Comcast本季度整体收入超出了市场的预期。

本季度Comcast的内容和体验业务板块总收入108.7亿美元，同比增长4%。其中，主题乐园收入22.1亿美元，同比增长22.4%。

环球影城主题乐园的收入占据Comcast集团总收入只是7%。相比之下，迪士尼乐园及体验业务收入占其总收入高达37%。

类似迪士尼乐园业务的增长引擎，环球影城乐园业务本季度的主要增长点，也来自美国之外的国际市场。主题乐园调整后EBITDA盈利8.33亿美元，同比增长32%。财报显示，主要源于北京环球影城及日本、好莱坞等乐园的良好表现。

Comcast集团首席财务官Jason Armstrong在财报会议上说，北京环球影城迎来迄今为止“盈亏表现最好的一个季度”，但未透露具体的数字。

而美国证监会SEC的披露文件则显示：由于今年第一季度和第二季度乐园运营对比上一年同期有所增加，今年以来北京环球影城的“亏损有所下降”。

截止今年6月底，由Comcast持股30%的北京环球影城主题乐园度假区，有34亿美元的未偿还债务，其中包括30亿美元的债务融资协议项下未偿还的定期贷款本金。

Comcast旗下Peacock流媒体业务收入同比飙升84.7%，付费用户数量本季度增加了200万人，达到2400万人。不过，由于对内容业务的持续投资，Peacock平台亏损继续扩大，预计2023年度亏损总额将达到30亿美元左右，随后将逐渐收窄。

参考资料：

1. Disney weighs options for TV networks as cord-cutting accelerates. (FT)
2.  Walt Disney (DIS) Q3 2023 Earnings Call Transcript. (The Motley Fool）
3. Disney Theme Parks Get a Boost from Shanghai Resort Re-Opening. (Skift) 
4. Disney posts mixed results for quarter plagued by streaming woes, restructuring costs. (CNBC)
5. Disney is hiking prices for its ad-free tier of Disney+ again. (CNN Business)
6. ‘Super Mario’ Movie and Theme Parks Aid Comcast Results as Peacock Losses Continue. (WSJ)
7. Comcast beats revenue estimates on boost from theme parks, studios. (Reuters)
8. Comcast reports 2nd quarter 2023 results. (Comcast)
9. Comcast Corporation (CMCSA) Q2 2023 Earnings Call Transcript. (Seeking Alpha)
10. Disney+ subscribers decline as company's streaming loss narrows. (Yahoo Finance)