首旅110亿收购如家! 成中国第二大酒店集团

【环球旅讯 曾宪皓】如家在全国有2700多家店，多数路过或者入住的人不知道，如家的招牌已归属于一家叫首旅酒店的A股上市公司。

12月7日晚，如家与首旅发布消息称，“经过近6个月交易各方艰苦谈判”，双方已达成合并的最终协议。收购完成后，首旅酒店将成为国内第二大酒店集团，位列锦江之后。

首旅将以每股普通股17.90美元或每份ADS 35.80美元现金，即总价110.5亿元人民币收购如家100%股权。该价格较最初收购价提高约9.1%。

值得注意的是，如家获得的收购价格，非常接近、略高于今年9月铂涛被锦江收购时的市值。很有可能的是，如家此次作价受到了铂涛交易价的影响。因为据如家及首旅介绍，今年6月，双方拟以每股32.81美元的价格进行收购，但“几个月来，经过交易多方共同论证、磋商和努力”，到12月6日，价格被拉升到35.80，涨价9.1%。

首旅酒店为完成本次交易，包括配套募集资金在内涉交易金额总规模逾近150亿元人民币。

交易完成后，如家酒店集团将会从美国纳斯达克退市，装入首旅酒店，转战A股。这是继2013年铂涛（前7天酒店）之后，中国三大经济型连锁酒店集团中，第二家从美国股市私有化退市的。

事实上，通过下文环球旅讯评论员的解读大家可以了解，仅剩下独立发展的华住，在如家私有化过程中，其实是有直接收益的。

首旅以110.5亿元人民币收购如家100%股权

如家表示，本次交易完成后，首旅酒店集团将成为国内第二大酒店集团，在国内300余城市运营3000余家酒店。

除了迅速扩大规模，交易还有利于进一步丰富双方的品牌体系。合并后的首旅酒店集团未来将覆盖“豪华”、“高档”、“中档”、“经济型”全系列酒店类型，拥有“首旅建国”、“首旅京伦”、“雅客e家”、“欣燕都”、“南苑”、“如家”、“莫泰”、“云上四季”、“和颐”和“如家精选”等多个酒店品牌。

以下为首旅与如家交易的细节：

首旅酒店12月7日晚间发布重组预案，公司拟通过重大现金及发行股份购买资产方式，直接及间接持有如家酒店集团100%股权，交易金额合计约110.5亿元；同时拟采用询价发行方式非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过38.74亿元。由于上交所将对相关文件进行事后审核，公司股票将继续停牌。

具体方案显示，其中首旅酒店拟通过设立境外子公司，以合并方式向如家酒店集团非主要股东支付现金对价，获得如家酒店集团65.13%股权，实现如家酒店集团的私有化。交易价格为每股普通股17.90美元及每股ADS（每股ADS为两股普通股）35.80美元，交易总对价为11.24亿美元，约合71.78亿元人民币。

此外，公司拟以15.69元/股非公开发行合计2.47亿股，合计作价38.73亿元收购首旅集团等8名交易对方持有的Poly Victory 100%股权和如家酒店集团19.60%股权，交易价格分别为17.14亿元和21.60亿元。由于Poly Victory主要资产为如家酒店集团15.27%股权，因此此次股份交易后公司将通过直接及间接方式持有如家酒店集团34.87%股权。

同时，为提高重组效率，缓解后续公司偿债压力，首旅酒店拟采用询价发行方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过38.74亿元，发行价格不低于15.69元/股，预计发行数量不超过2.47亿股。

考虑配套融资因素，上述交易完成后公司总股本将增至7.25亿股，其中首旅集团预计持股比例为34.25%，仍为公司控股股东；携程上海将持有公司股份1.05亿股，持股比例约14.47%，为公司第二大股东。

如家创立于2002年，2006年美国上市。其近年来的股价走势，堪称跌宕起伏。

业界分析：华住通过炒股获利、明年依然是并购重组的一年

对此，复旦大学旅游学系副教授郭旸向环球旅讯介绍，如家选择私有化是其主动的战略行为：“海外上市与国内主营的资本性质和业务特点，注定了如家的市场价值被低估的命运，私有化是自救机制，也是未来国内酒店市场格局再构的重要战略步骤。”

联创策源高级投资经理刘凯也向环球旅讯表示，如家所代表的中概股私有化以及回归A股，将是大势所趋。

环球旅讯特约评论员夏轶分析：“第一反应是美股的中国概念泡沫的破灭。毕竟中国概念股大多是那些借助中国的人口红利，在中国拥有快速发展的优质企业。但这些企业始终都没有在海外市场有很好的发展，使得海外的资本市场对于中国概念股价值评估低于实际，而随着中国货币及金融市场的发展，海外机构投资中国金融市场越来越方便，这样回归A股会帮助这些公司更好的获得市场认可的价值。”

环球旅讯特约评论员夏子帆表示：“某种意义上讲，华住2015年大量购入如家股份，持股占比5%，一方面是抬高了如家的股价，方面是自己从中获益，在明知私有化的情形下购入股本，大大刺激了如家的股价上涨，趁最后时刻捞了个盘满钵满，双方都受益了，现在回想起来，也许季琦与孙坚早就在下面把算盘拨准了。”

“明年，应该是如家动作的一年。未来怎么变，是否已经有了其他的合作者，只有（如家CEO）孙坚自己知道。当然，从市场发展来看，明年依然是并购、重组、联营的一年，不管是酒店还是其他旅游行业。大鱼吃小鱼的时代已经来临，谁走到最晚，谁能把握契机，只有市场说了算。”

最后，一位要求匿名的酒店业资深人士，向环球旅讯解读了首旅、如家的过去及未来：“回顾历史，如家是首旅集团当年最不待见的小儿子，今天却是香饽饽。首旅老大们知道在自己的体制下如家肯定长不好，扔到市场上去野蛮生长，总算把经济型酒店做出来了。”

该匿名业内人士说：“展望未来，尽管稳稳坐好经济型连锁的老大，但如家在中档市场，还有很多要做的。”

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