国际酒店中国区业绩全面下滑：商旅疲软的锅？

国际连锁酒店们，还能撑多久？

最近，万豪、希尔顿、洲际、雅高、温德姆，各大国际酒店集团陆续公布了2024年第二季度财报，却集体暴露了一个严峻问题：

作为全球领先的酒店集团，它们在国际市场的营收增长可观，但在中国市场的业绩却无不下滑，万豪甚至因此计划下调对今年全年营收的预期。

具体数据如下：

*RevPAR：每间可售房收入

万豪：

亚太地区（除中国外），得益于日本和韩国市场的持续强劲表现，RevPAR 同比+11%，而大中华区RevPAR -4%；

洲际：

全球 RevPAR +3.2%, 而大中华区RevPAR -7%；

希尔顿：

亚太地区（除中国外），同样受到日本和韩国市场的推动，RevPAR+11%, 而大中华区RevPAR -5%；

温德姆：

全球酒店的RevPAR同比+2%，而大中华区RevPAR -17%；

雅高：

东南亚业绩亮眼，实现两位数的RevPAR同比增长，而大中华区RevPAR出现同比下滑(未公布具体数据）。

雅高对投资人的解释是：“很多中国游客出境旅游，其在泰国等东南亚国家的突出业绩，受益于中国游客的涌入。”

同样，希尔顿集团CEO Christopher J. Nassetta也在财报电话会议上有类似表达，他说：“中国积极开放出入境交流，主要是对亚洲境内的出入境免签。中国游客很喜欢旅游，很多人都出境游玩，但中国的入境游增长还不够大，欧美和其他地区航班远远不足，所以很难弥补市场的缺口，市场修复还需要时间。但总体来说，不是崩盘而是疲软。”

不过，这样的解释可能并不全面。

从酒店生意来看，旅游度假客群对整体业绩的贡献占比，其实还是相对较小，更主要的需求是靠商旅支撑起来的。

广发证券的研报就指出，酒店行业需求可拆分为休闲度假和商务需求，其中：

·商务需求占比约60%，休闲需求占比约40%。

因此，相对而言，中高端酒店的客户群体主要是商旅人士。

至于中国商旅市场为什么疲软，这可能对外资品牌来说“超纲”了，所以锅也就只能甩给出境游了。

另一方面，已经有研究者对中国商旅市场进行过梳理。比如，国泰君安最近的研究显示，

从A股上市公司的商旅费用来看：

• 制造业的总差旅费用多年来始终远超其他行业，稳居首位
• 排在第二位的是金融业，而且金融业的人均差旅费又远超其他行业
• 再次是建筑业

从这三大行业的兴衰中，我们可以对整个商旅市场“管中窥豹”。

首先，作为大公司差旅消费的主力，制造业最近很低迷。数据显示，PMI（采购经理人指数）连续三个月不景气，而且是内需外需都疲软。

金融业，众所周知在大批地降薪裁员，压缩商旅费用也是自然。

建筑业，也就是房地产，这几年来全是泪，已无须多言。

2023年以来，中国商旅市场的恢复，似乎一直不尽如人意。

东吴证券研究显示，以PMI的同比增速来衡量商旅需求，可以发现市场的三个阶段变化：

2017-2019年上半年，PMI同比维持高位，宏观经济支撑了旺盛的商旅需求；

2019下半年，制造业 PMI同比低于50%“荣枯线”，商旅需求开始走弱；

2023年以来，制造业 PMI持续低于荣枯线，商旅需求复苏较弱。

与此同时，2023年以来酒店房价的趋势变化，也验证了国内商旅需求的恢复，远不如休闲游。

值得注意的是，我国全行业总差旅费与住宿业营业额呈高度正相关，相关系数高达0.82。

可以说，整个A股上市公司的总差旅费，和国内住宿业的总营业额的关系：

·就是一荣俱荣，一损俱损。

现在暑期还有很多旅游需求在支撑着市场，等到9月开始，中国酒店业真正的考验才会到来，如果商旅需求那个时候还没有什么反转，形势可能就非常严峻了。